澳门太阳集团2007手机版决定品牌的民营轮胎龙头

2020-01-16 作者:汽车保养   |   浏览(77)

原材料价格持续走低,轮胎行业受益。轮胎原材料天然/合成橡胶、炭黑、帘子布等价格受产能扩张及原油价格下跌等多因素影响,成本持续下行并将长期维持底部,利于轮胎行业毛利率提升。

2016Q1年业绩大幅增长超预期。公司发布16年一季度业绩预告,预计2016Q1实现归属母公司净利润8300万元-9600万元(yoy 160-200%),EPS0.08-0.09元,超我们预期(0.05元/股);公司一季度业绩大幅增长主要原因在于公司市场开拓及成本控制有效推进,同时轮胎国内外市场需求向好,毛利率提升。

全球轮胎行业稳定增长。随着世界经济逐渐企稳复苏,北美、欧洲以及中国等主要市场轮胎需求恢复增长,2013年全球轮胎销售量超过16亿条,同比增长4.3%。

业绩大幅增长超预期,龙头重驶成长快车道。美国双反影响下,国内部分轮胎产能由于快速扩张,陷入资金链断裂危机,2015年下半年先后有沃森轮胎、奥戈瑞等多家轮胎企业破产,部分轮胎企业如德瑞宝、恒宇轮胎陷入产能收缩状态。行业实际有效产能大幅减少,但是轮胎作为消费品需求仍稳定增长。行业龙头依托良好的资金优势,抓住机遇,逆势扩张,率先从行业低谷中走出。赛轮2015Q4利润同比增长3.58%,已有复苏迹象。其中子公司金宇轮胎从2015H1盈利5517万至2015H2盈利6667万元,赛轮越南公司从2015H1亏损194万至2015H2盈利5562万元,业绩低点早已度过。公司2016年一季度1)行业淡季开工率持续维持在90%以上,有利于毛利率提升,三月份行业单月净利润超过4000万元;2)公司有效控制成本,非公路轮胎去年全年亏损超过8000万,今年一季度大幅度扭亏;3)海外市场稳定增长,2015年越南工厂由于模具原因,仅销售370万半钢胎,目前已解决,预计今年赛轮越南销量会突破700万套。公司业绩低点已过,业绩大幅增长超预期,龙头重新进入增长快车道。

国内轮胎产业大而不强,集中度低,可待龙头产生。中国大陆轮胎产能占全球1/3以上,但产业集中度低,前10强产能仅占31%,远低于同期全球水平64%;中小企业众多,产品低端同质,竞争激烈,行业面临分化,迫切需要龙头企业来整合产业。

市场开拓成效显著,逆势定增15亿拓展海外基地,高管大比例参与定增彰显信心。受美国双反影响,国内轮胎企业价格战愈演愈烈。但公司积极拓展国内外市场。目前配套市场,公司已经成为一汽解放、集瑞联合重工、众泰汽车等国内汽车厂家的供应商,并正验证进入吉利等国内品牌。公司十分注重覆盖全球的销售网络建设,在俄罗斯、澳洲、南美、非洲设立驻外销售机构,通过组织策划国外轮胎产品的品牌规划,市场开拓成效显著。公司定增15亿元投产越南全钢胎项目,一期80万套(总规模120万套),与原基地共用公用工程,预计最快今年年底投产,17年就可以贡献业绩。高管大比例参与定增彰显公司海外扩张信心。

产业链整合和技术创新是国内轮胎企业重要突破口。国际大型轮胎制造企业产品毛利率稳定,未与原材料价格呈反向波动的趋势。主要因其产业链整合带来的成本优势以及技术创新带来的价格优势。

同时,在行业低迷期,公司高管持续增持,彰显其对公司未来的发展信心,引入战略投资者新华联也将给予公司产业及资本领域协助,拓展国内品牌及市场。

澳门太阳集团2007手机版,业绩突出的行业龙头,站在半钢胎产业发展的风口上。公司近三年以39%的年增长率领跑行业,净利润、毛利率、ROE实现三连增,公司积极涉足万亿的半钢胎市场,收入比重超50%,产能跨越式发展。

盈利预测与估值。公司作为国内民营上市轮胎龙头企业,业绩拐点已过,大幅增长超预期,重驶成长快车道,维持增持评级及公司盈利预测,暂不上调盈利预测,预计16-18年EPS分别为0.30元、0.45元、0.64元,对应16-18年PE分别为28倍、19倍、13倍。

产业链整合 海外基地 品牌驱动。公司多次进行国内外产业链纵向横向整合;利用东南亚资源及公司技术成为国内首家拥有海外轮胎生产基地的企业,从而有效规避轮胎出口风险;通过品牌营销及技术驱动构建世界赛轮。

风险提示:国内外市场激烈竞争、原材料价格大幅反弹、市场开拓不达预期。申万宏源集团股份有限公司

首次给予增持评级。公司增发后摊薄收益,预计公司14-16年EPS分别为0.68元、1.01元、1.37元,对应14-16年PE分别为27倍、18倍、13倍。鉴于行业趋势有望持续向好,公司是立志品牌发展的民营轮胎龙头,且公司向大股东及核心管理层定向增发彰显信心,首次给予增持评级。

风险提示:全球轮胎行业低迷及国外对我国轮胎实施贸易壁垒扩散。

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